豬價波動企業受損：熨平“豬周期” 生豬期貨來幫忙

4月，春暖花開。華東地區某中小型豬場負責人詹文杰（化名）告訴中國證券報記者，從去年4月份開始引進、復養并精心照料的500頭仔豬已經長到了足重，本應在一個月前就開始陸續出欄，但非洲豬瘟再度零星出現，讓他決定吸取前年的教訓延遲出欄，硬是抗到了現在。

記者在調研中了解到，對我國規模化生豬養殖企業而言，預計未來生產能力的差異將會縮小，對風險管理工具的運用將成為主要競爭手段之一。通過參與期貨及衍生品市場，對飼料采購成本和生豬銷售價格進行有效管理，獲得穩定利潤，將有利于其平穩生產和規模擴張。

“拐點論”撲朔迷離?

詹文杰今年50多歲，從事生豬養殖已有30年。目前，他的豬場養殖規模在500至1000頭，非洲豬瘟出現之前正常產能水平在4000頭左右（含母豬和仔豬）。“詹叔雖然是個例，但能反映一部分生豬養殖戶的普遍現狀。”卓創資訊生豬高級分析師張莉莉對中國證券報記者說。

近期市場觀點認為，從2018年開始的本輪“豬周期”，即將伴隨生豬企業養殖利潤全面跌破成本線進入一個新階段。一部分豬企入不敷出是事實，更多的聲音和信號也開始烘托“拐點”時刻氣氛。

卓創資訊數據顯示，截至3月31日，全國外三元生豬月度出欄均價為24.76元/公斤，為今年來最低水平，今年累計跌幅已超30%。

“在東北等部分地區，大肥豬價格每斤已跌破11元奔向10元，抵達了以仔豬育肥、二次育肥為主的養殖企業成本線，部分企業甚至已步入虧損。”張莉莉說。

按照“豬周期”一般持續3至4年的運行節奏，以2018年8月非洲豬瘟發生時間開始計算，至今已有兩年半時間，照此推測，今年出現新一輪“豬周期”價格拐點的概率較高。

據農業農村部監測數據，截至2月末，全國能繁母豬存欄量相當于2017年年末的95%，全國生豬存欄量保持在4億頭以上。農業農村部表示，按去年各月生豬存欄量環比平均遞增2.1%的速度，預計到今年6月左右，生豬存欄量將恢復到2017年的存欄水平。

但當前豬企中間彌漫的復欄聲音，讓“拐點”的傳言變得撲朔迷離。畢竟，對于一個在虧或全面預虧的行業，人們更多考慮的是退出，而不是抱有希望地繼續添加籌碼。

“最近和豬企交流，大家關心的問題主要集中在豬價什么時候止跌、價格什么時候上漲、能漲到多少、產能釋放多少這些問題上。”張莉莉告訴記者。當前豬企仍然以在希望中復產為主，但謹慎的態度也顯而易見。

豬價波動?企業受損?

從歷史來看，受諸多因素影響，我國豬價的周期性波動不斷擴大。那么，生豬價格的不確定性給企業的生產經營帶來了哪些風險？

正邦科技市場部總監李巍巍向中國證券報記者介紹，生豬價格受產能的波動表現為周期性特點，以最近十多年的行情來看，2006至2010年，2010至2014年，2014年至2018年，2018年至今，生豬價格周期一直表現為蛛網模型，周期的底部企業虧損嚴重。

例如，2018年以來的非洲豬瘟，導致了生豬價格大幅波動，市場經歷由豬賣不出去到價高沒有豬的過程。在價格走低，市場情緒低迷的時候養殖戶瘋狂出欄不敢補欄，價格大漲時導致仔豬供不應求，出現許多養殖戶補不起欄的情況。這對一個企業來說風險非常高。

牧原股份相關業務負責人王瑞婷表示，2011年、2016年行業處于高盈利期，很多企業加速擴產，大量新建、并購，造成2013年至2014年和2018年產能過剩，2018年疊加非洲豬瘟效應，大量生豬養殖企業出現深度虧損，經營困難。

善用期貨工具正當時?

業內人士介紹，我國生豬養殖量居全球首位，但2018年8月以來，非洲豬瘟疫情的傳入導致我國生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下降，進而導致2019年6月以來生豬價格的急漲。

在此背景下，發揮市場在資源配置中的決定性作用，促進生豬生產的恢復和養殖業的轉型升級更顯重要。為響應政府關于穩定豬價，提高養殖積極性的政策要求，保險機構提高了育肥豬和能繁母豬的保額。同時，飼料成本的穩定則可以通過期貨市場來實現。

華信期貨總經理叢龍云告訴記者，目前，國內生豬養殖行業已進入規模化加速期，規模化養殖企業不斷涌現，但生豬市場價格風險管理手段的缺乏與其發展速度十分不匹配。豬價波動劇烈，給養殖企業生產經營帶來很大不確定性，一旦豬糧比價跌破盈虧平衡點，就意味著養殖行業的整體虧損和再次洗牌。生豬期貨的上市，有利于完善市場機制，通過提供更加有效的市場價格信號和金融避險工具，穩定生豬生產和豬肉價格。

從美國等發達國家生豬行業規模化進程來看，在規模化養殖場及養殖企業逐步替代傳統中小養殖場和養殖戶之后，大型養殖企業之間的優勝劣汰也不斷進行。其中，對風險管理工具的運用成為大型養殖企業間重要競爭手段，一些頭部養殖企業通過高效的風險管理，實現企業穩健經營。

“如果市場價格低迷，且企業本身的存欄規模較大，可以通過在生豬期貨上面進行套期保值提前鎖定利潤，降低價格下跌帶來的損失。如果市場價格上漲，但是企業本身的存欄規模不及預期或者未到合適出欄時機，那么可以通過買入期貨提前獲得利潤。總的來說，生豬期貨上市之后，通過專業化操作，利用期貨市場企業可以更好地進行運營發展。”正邦科技市場部總監李巍巍表示。