進出口“一次性因素”消退后 外貿企業明年該如何應對?

12月13日，國家外匯管理局召開黨組(擴大)會議。會議明確明年將重點引導市場主體樹立“匯率風險中性”理念，推動企業更廣泛使用匯率避險工具。

在今年前10個月外貿規模創下新高的基礎上，我國外貿發展延續向好態勢，今年前11個月我國進出口總值已超去年全年。不過，商務部部長王文濤此前表示，今年我國外貿進出口大幅增幅背后有著諸多“一次性因素”，如周邊地區疫情加劇造成訂單回流中國，防疫物資出口量劇增等。隨著這些“一次性因素”逐步消退，明年的外貿形勢可能很嚴峻。

　　其中，需要注意的是人民幣不斷升值，特別是三季度以來，在美元匯率走強背景下，人民幣匯率逆勢走出獨立、強勁行情。在此情況下，我國出口卻打破了人民幣升值對其的相對抑制關系，這其中也不乏“一次性因素”的身影。因此，在明年外貿下行壓力加大、人民幣匯率雙向波動仍是常態的情況下，將更加考驗外貿企業尤其是中小微外貿企業對匯率風險管控工具的運用。

　　出口韌性依舊十足

　　據海關總署近期發布的數據顯示，今年前11個月我國進出口總值35.39萬億元，超過了去年全年的32.16萬億元水平。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，今年我國國際貿易繼續延續高增長態勢，一方面源于我國產業鏈、供應鏈順暢運轉，市場主體活力明顯增強。另一方面源于海外供應鏈瓶頸壓力持續，海外供應不足，部分海外訂單轉移至中國。從主要貿易伙伴來看，中國對東盟、歐盟、美國和“一帶一路”沿線國家進出口均實現大幅增長。

　　11月份，我國進出口總值3.72萬億元，同比增長20.5%。其中，出口2.09萬億元，同比增長16.6%；進口1.63萬億元，同比增長26%。

　　“11月份進口增速大超預期，主要受能源類商品進口大幅增長所致。”德邦證券研究所固定收益方向宏觀利率組組長徐亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，11月份出口同比增速有所回落，但兩年增速上行至年內次高點，出口韌性依舊存在，其中價格因素雖繼續高企但已呈現回落態勢。

　　據徐亮介紹，對11種重點商品價格增速拆分后發現，商品價格同比增速自9月份觸頂后，連續兩個月呈現回落態勢。據海關總署公布的數據，10月份出口價格指數錄得108.1點，結束連續5個月的上漲。

　　匯率升值對出口影響弱化

　　匯率是進出口貿易額的重要影響因素之一。通常來講，匯率與出口是反向關系，匯率升值時會弱化出口產品價格優勢，降低市場份額。但是今年我國出口并未受到人民幣匯率升值的“壓制”。

　　中國外匯交易中心下屬中國貨幣網公布的數據顯示，10月22日，CFETS人民幣匯率指數年內首次站上100點報100.22，11月26日升至102點以上，12月10日，CFETS人民幣匯率指數為102.86，創2015年11月以來新高。而在2020年12月31日該指數為94.84，即CFETS人民幣匯率指數今年年內漲幅就超過8.45%。

　　人民幣對美元匯率也表現強勢。Wind數據顯示，截至12月14日16時，年內在岸人民幣對美元匯率上漲2.7%，離岸人民幣對美元匯率漲幅為2.04%。12月9日，央行宣布自今年12月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點至9%。消息宣布后，人民幣對美元匯率已經有所回調。

　　從外貿數據來看，9月份，我國出口金額3057.4億美元，刷新年內新高；10月份環比有所回落，為3002.2億美元；11月份超市場預期達到3255.3億美元，為年內最高水平。

　　王有鑫認為，雖然今年人民幣匯率走高，但海外沒有穩定的進口替代商，海外訂單仍源源不斷地涌入我國，刺激了出口貿易的繁榮。另外，作為當前全球主要出口商，我國出口企業市場地位和企業議價權提高，商品結構也在不斷優化，雖然人民幣匯率上升，但企業可以在一定程度上將成本轉移至下游，保持出口貿易的高速增長。人民幣跨境貿易計價結算使用提高，也在一定程度上弱化了匯率上升對出口的影響。

　　出口替代效應或將回落

　　在中國外貿高速增長的背后，許多外貿企業特別是中小微企業經營壓力增大，困難增多，“有單不敢接”“增收不增利”現象較為普遍。

　　商務部副部長任鴻斌11月24日在商務部召開的專題新聞發布會上表示，目前我國外貿還面臨著“三多”和“三少”的問題。“三多”是指：一是貿易風險多，很多企業的訂單被延遲或取消，收匯風險加大；二是成本上漲多，海運運價仍處在高位，原材料價格上漲，反映全球大宗商品價格的路透商品研究局(CRB)指數達到235，較去年低點上漲一倍多；三是供應鏈堵點多，多國仍未全面復工復產，港口持續擁堵，全球主干航線準班率從去年5月的73.6%下降至今年10月的17%。“三少”是指，一是訂單少，二是芯片少，三是制造業勞動力偏少。

　　展望明年外貿進出口形勢，徐亮認為，價格因素對出口增速的主導作用將繼續回落，疫情防控常態化下，疊加海外圣誕節需求拉動，預計短期內出口增速或仍將保持韌性。進口方面，預計在今年底明年初煤炭需求保持旺盛的背景下，煤炭進口增速或有回落但仍將保持高位，與此同時，原油價格盡管有所回落但仍處于高點，預計進口增速仍有支撐。

　　“全球經濟逐漸恢復，外需持續回暖，新型變種病毒的出現使海外供應鏈瓶頸短期無法得到有效緩解，特別是歐美等主要貿易伙伴供應鏈瓶頸更為嚴重，這將在一定程度上支撐著明年出口走勢。”王有鑫表示，“明年下半年，隨著各國疫苗接種的增加和海外生產的逐步恢復，出口替代效應可能會出現一定程度回落，部分海外訂單可能會回流母國或其他新興經濟體，下半年出口增速可能將有所放緩。”

　　企業需制定有效套保策略

　　從匯率來看，雖然今年人民幣升值對出口的影響有所弱化，但這是建立在海外訂單增多等多個“一次性因素”前提下。長期來看，人民幣匯率與進出口的相對關系仍將存在，無論是升值或貶值都將對外貿企業產生一定影響。

　　近期，央行上調了外匯存款準備金率，中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行在人民幣快速升值后果斷出手，進一步釋放了繼續加強匯率預期管理的信號。人民幣單邊升值會給外貿企業特別是中小外貿企業帶來匯兌損失，同時也削弱外貿企業的國際競爭力，及時穩匯率，穩外貿，是對穩增長目標做出的努力。

　　“此次調升外匯存款準備金率后，美元兌人民幣匯率預計將出現一定程度的調整，而當前正值企業年底結匯高峰，調整幅度或略弱于上一輪。”明明認為，后續人民幣匯率仍將面臨多空因素的較量，“多”在于我國強勁的出口將帶來持續的人民幣需求，“空”在于美聯儲加息預期增強，人民幣匯率仍將面臨美元指數上行的壓力，因此人民幣匯率大概率仍是雙向波動的走勢。

　　11月份召開的全國外匯市場自律機制會議也明確，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態。在此背景下，也意味著對企業匯率風險管理能力提出更高要求。

　　國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英10月份在國新辦舉行的新聞發布會上表示，企業一定要樹立匯率風險中性的理念，要立足主業，理性地來對待匯率的漲跌，要非常審慎的安排自己資產、負債的幣種和期限，選擇適合自身的套保策略。