康美藥業案發出鮮明信號

　　11月12日，康美藥業特別代表人訴訟一審判決，引起市場強烈關注。財務造假一直是資本市場的“毒瘤”，嚴重損害了廣大投資者的合法權益。康美藥業案作為我國首例以投資者“默示加入、明示退出”為特色的中國式集體訴訟案，具有里程碑意義。此案示范意義重大，發出四大鮮明信號，示范引領資本市場重塑市場生態。

　　一是巨額民事賠償“懲首惡”。康美藥業案中，52037名投資者共獲賠約24.59億元，相關責任人承擔巨額連帶責任。在新證券法修訂之前，由于證監會行政處罰只能處以“60萬”頂格罰款，一些財務造假案十分惡劣，違法成本卻極低，而民事訴訟又面臨舉證難、成本高、時間長等問題，投資者求償渠道往往不順暢，獲得感不足。新證券法建立了證券集體訴訟制度，彌補了證券民事賠償救濟乏力的基礎制度短板，尤其是“特別代表人訴訟”，代表人是投資者保護機構，采取投資者“默示加入、明示退出”模式，體現了政府監管部門對重大、影響惡劣案件的兜底保護。

　　目前，我國證券市場個人投資者突破1.9億。中國特色證券集體訴訟制度的確立，對為惡者產生強大震懾效果。

　　二是“行刑銜接”，顯著提升違法違規成本。司法機關同步追究原大股東、實際控制人刑事責任。長期以來，“有案不移、以罰代刑”成為證券行政執法領域“痛點”之一。新證券法構建了民事、行政、刑事立體化的責任追究體系。本案堅決貫徹“零容忍”要求，讓為惡者付出“失去人身自由”的沉重代價，增強市場各方的敬畏之心，共同營造良好市場生態。

　　三是督促上市公司完善治理和規范運作。本案中，法院對公司控股股東關聯方資產進行強制執行，用于沖抵關聯方占用公司資金，“吃了的都吐出來”，上市公司積極追收原大股東、實際控制人占款，讓上市公司重新輕裝上陣，促進上市公司完善公司治理和規范運作。

　　另外，董監高，尤其是5位獨立董事被判承擔民事賠償連帶責任，這將促使上市公司的獨立董事們擯棄獨董不“獨”、獨董不“懂”等人情型或者花瓶掛名型的做法，真正履行法律責任，更好保護投資者利益。

　　四是中介機構不盡責要擔責。本案中，審計機構正中珠江會計師事務所未實施基本的審計程序，承擔100%的連帶賠償責任。證券中介服務機構及其從業人員，作為證券市場的“看門人”，發揮著重要的中介把關作用。看門人“打瞌睡”，甚至為虎作倀，暴露出職業操守缺失，難辭其咎。此案顯示，“看門人”從此戴上了“緊箍咒”。

　　康美藥業案落地，各界期待多年的中國版證券集體訴訟終于在資本市場展示威力，其與行政執法和刑事懲戒相互支持、相互銜接，將有力重塑市場生態。同時，中國特色投保機構成為證券集體訴訟核心力量。資本市場監管與治理并非一蹴而就，中國式證券集體訴訟制度已啟程，將在不斷實踐與完善中，發揮出越來越充分的威懾作用。（本文來源：經濟日報 作者：祝惠春）