系緊投資者關系管理紐帶

投資者關系管理是上市公司與投資者溝通的橋梁和紐帶。近日，證監會發布的《上市公司投資者關系管理工作指引》正式實施，標志著上市公司投資者關系管理將邁上新臺階，對資本市場價格發現、中小投資者保護以及上市公司高質量發展都具有重要作用。

　　良好的投資者關系管理，能夠降低上市公司與投資者之間的信息不對稱，進而提升投資者的忠誠度、滿意度，最終提升公司價值和投資者回報。目前，在我國資本市場，上市公司的股權結構普遍較為集中，公司缺乏主動與控股股東之外的投資者溝通的動機，資本市場信息披露問題備受詬病；與此同時，由于持股比例少且分散，中小投資者往往“股少言輕”，主動參與公司治理的途徑較為匱乏，與上市公司溝通的效果并不理想。在資本市場全面深化改革及即將邁入全面注冊制的新時代，確保投資者特別是中小投資者全面、真實、準確地獲取信息是投資者關系管理的關鍵目標。對此，需從多方面多角度改革并創新投資者關系管理。

　　應注重提升上市公司信息披露的數量和質量。對于強制性信息披露，上市公司應增強其內容的可讀性，做到簡明清晰、通俗易懂，同時確保信息披露全面、真實和準確，防止虛假記載或者重大遺漏，以形成有效的市場預期；對于自愿性信息披露也應加強重視，主動披露業績預告、內部控制信息、社會責任報告或ESG報告，更多地披露會計數字之外、涉及企業經營和公司治理方面的軟信息，幫助投資者更好形成有效判斷。

　　應不斷豐富上市公司與投資者的互動渠道。上市公司要充分利用上交所e互動、深交所互動易、投資者教育基地等傳統溝通平臺；還應主動創新溝通方式，利用電話會議、新媒體平臺等線上線下手段，拓寬與投資者互動交流的渠道。此外，上市公司也應重視業績說明會、現金分紅說明會等重點事項說明會，以及投資者的現場調研活動。目前，在交易所的倡導下，召開業績說明會的上市公司比例已從2018年的43%上升到2022年的90%以上。但如何提升業績說明會的質量并增強與投資者的互動，讓公司關鍵少數直接聆聽投資者的意見和訴求，避免信息披露成為上市公司的“獨角戲”，仍是目前亟待解決的問題。

　　應積極喚醒投資者特別是中小投資者的股東意識和行權意識。目前，中小股東參加股東大會、行使股東權利的整體熱情不高，參與比例只有總股東的5%左右，因此要消除中小股東投票的各類障礙，為中小股東參加股東大會創造便利機制，引導更多中小股東主動行權和維權。應充分發揮公益性投資者保護機構的引導作用，中證中小投資者服務中心應利用自身監管型小股東的背景，通過事前持股行權、事中證券糾紛調解和事后證券支持等機制，幫助喚醒中小股東參與公司治理的意識。

　　需要指出的是，在加強投資者關系管理的同時，也要防止上市公司進行選擇性披露、誤導性陳述及各類泄露內幕信息的非公平性披露，或者假借投資者關系管理之名而行操縱股價之實。新證券法新增了信息披露和投資者保護章節，同時明確了集體訴訟機制，為投資者關系管理監管提供了法律保障。證監會等有關部門應對投資者關系管理進行專項檢查，以隨機監管的震懾和示范作用，對個別上市公司的違法違規行為進行監督規范；而作為信息披露監管的第一道防線，證券交易所應該充分利用一線監管問詢手段，對不合規的投資者關系管理行為及時監管問詢，保護投資者權益。

　　（本文來源：經濟日報 作者系中央財經大學教授、博士生導師 陳運森）