入股國資運營平臺：上市公司的“另類投資”？

近日，華新水泥公告，將出資10億元，投資入股黃石市國有資產經營有限公司。

　　上市公司參股地方國資經營平臺公司，較為少見。因為后者往往是當地國資委的全資企業，承擔著地方國有資產運營職責。在此次投資入股前，黃石市國資委就100%全資控股黃石國資經營公司。

　　并且，從現有股權關系看，黃石國資經營公司也是華新水泥的“上級單位”：通過100%持股華新集團有限公司，黃石國資經營公司間接持有上市公司16.12%的股權。

　　對于此次投資入股的緣由，華新水泥在公告中表述為“鑒于黃石市國資公司在綠色礦山投資、砂石集并中心、清潔能源、高新技術產業投資等業務發展上具有豐富的經驗及良好的業績表現，公司加強與黃石市國資公司的合作，有助于雙方后續深化戰略合作，進一步推進公司加速布局非水泥業務，提高公司科技創新能力，助力公司實現一體化產業鏈綠色、低碳轉型發展”。

　　從黃石國資經營公司的角度看，其或許確實有著較為強烈的融資需求。

　　2021年底，黃石國資經營公司根據資金安排計劃及近期市場變化情況，取消并推遲了“21黃石國資SCP001”的發行，原定發行金額為10億元，期限270天。此后，黃石國資經營公司于2022年2月發行了22黃石國資SCP001，發行總額縮減至6億元，期限270天。

　　此次上市公司公告中顯示，截至2021年12月31日，黃石國資經營公司凈資產141.75億元，資產負債率56%。而中誠信國際發布的信用評級公告（信評委公告【2021】217號）顯示，黃石國資經營公司截至2021年3月2日尚有對外擔保余額43.07億元。

　　事實上，黃石市政府對于地方債務問題可以說十分重視。黃石國資委網站新聞顯示，2021年4月21日，市政府國資委就組織市出資企業召開了企業債務風險管控工作座談會，分析研判該市出資企業債務風險防范化解情況，為有效應對債務風險提出工作思路。會上，市城發集團、市交投集團、市國資公司等單位分別匯報了各自債務風險防范化解工作推進情況、存在問題及后續舉措。

　　根據黃石市財政局網站發布的黃石市政府債務情況說明，2021年末全市政府債務余額340.48億元，比上年增長約14.85%，2021年全市政府債務還本付息合計52.95億元，其中償還利息9.72億元。2022年全市政府債務應還本付息合計42.98億元，其中應付利息11.10億元。2021年，黃石的一般公共預算收入為125.69億元。

　　華新水泥10億元投資入股黃石國資經營公司，金額相對于華新水泥去年50多億的凈利潤，不能說特別多，但也不是一筆小數目。對于上市公司來說，投資當然應該要追求回報與效率。

　　從公告看，華新水泥此次投資旨在深化戰略合作，助力公司轉型。不過，由此短期內直接帶來上市公司的收益增長，可能有難度。因為雖然公告中顯示黃石國資經營公司2021年實現凈利潤11.90億元，但根據2021年6月中證鵬元出具的債券跟蹤評級報告，黃石國資經營公司2020年獲得投資收益10.8億元，占其同期利潤總額的108%，而這些投資收益中來自華新水泥的就超過了9億。

　　由于2020年和2021年華新水泥利潤變化幅度不大，可以推測去年來自華新水泥的投資收益仍然是黃石國資經營公司利潤的主要構成，其余資產目前盈利能力較為有限。

　　所幸作為地方國有資產運營平臺，黃石國資經營公司具有明顯的資源優勢。前述債券跟蹤評級報告也顯示，2020年黃石國資經營公司獲得了黃石市西塞山區人民政府無償注入的黃荊山森林公園旅游景點經營權等資產，并收到政府補貼2.3億元。

　　未來，華新水泥怎樣通過此次投資達成公告中所述的目標，還需拭目以待。（證券時報記者 龐珂）