“A拆A”已有2單注冊生效  13家子公司處于IPO審核流程

近日，和而泰和寧波港分別發布分拆子公司鋮昌科技、寧波遠洋A股上市的預案，其中，寧波遠洋擬分拆至上交所主板上市，鋮昌科技尚未確定分拆上市目標板塊。

市場人士認為，作為A股優化資源配置的一種手段，分拆上市有助于更好發揮資本市場對實體經濟的服務功能。與此同時，監管部門對分拆上市審核嚴格把關，嚴厲打擊炒作分拆概念以及通過內幕交易、操縱市場等進行利益輸送的違法違規行為。

據《證券日報》記者梳理，自分拆上市規則落地以來，截至4月11日，共有65家A股公司公布了分拆子公司到A股上市的計劃，其中，4家終止分拆子公司上市，2家子公司分拆上市已注冊生效，3月30日，證監會同意電氣風電科創板IPO注冊，這是繼生益電子之后，第2家分拆至科創板上市且完成注冊環節的公司。

另有13家子公司處于IPO審核流程，11家為注冊制，其中，成大生物、鐵建重工、凱盛新材和百克生物4家已經提交注冊，廈鎢新能通過科創板上市委會議；2家為核準制，大通新材和物產環能分別處于“預先披露更新”和“已反饋”狀態，2家均擬登陸上交所主板。據同花順iFinD數據統計，這13家公司擬IPO募資218.54億元。

記者從證監會官網獲悉，成大生物、鐵建重工和凱盛新材處于進一步問詢中，證監會于4月2日收到百克生物注冊申請材料，還未發出注冊階段問詢問題。其中，因等待財務資料更新，成大生物、鐵建重工中止發行注冊程序。

“由于被分拆的母公司已經上市，為了保障母公司中小股東的利益，監管部門對分拆上市的審核重點集中在分拆上市的必要性以及對母公司中小股東的公平性等方面。”開源證券中小盤首席分析師任浪接受《證券日報》記者采訪時表示，從證監會發布的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》等規則看，分拆上市審核要點主要在于三點：是否滿足分拆至A股上市的相關標準；子公司與母公司及兄弟公司間的同業競爭問題；分拆上市是否存在內幕交易、向關聯方利益輸送等。

“嚴監管的目的在于，打擊分拆上市過程中虛假分拆、炒作分拆概念等市場亂象，以及通過內幕交易、操縱市場等進行利益輸送的違法犯罪行為。”中山證券首席經濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

從分拆子公司上市板塊來看（剔除4家終止分拆公司），61家上市公司中，26家選擇創業板，15家選擇科創板，3家選擇上交所主板，剩余17家尚未決定分拆上市板塊。

“首先，從總體來看，分拆上市的子公司多為高新技術類企業；其次，創業板和科創板的估值體系提供了高溢價的可能，激勵母公司將子公司分拆到這兩個板塊上市，提升子公司估值，為母公司帶來資產增值。”李湛如是說。

“從母公司分拆出來單獨上市的公司，往往是集團內有高成長性的優質資產，與創業板和科創板的定位更為契合，因此分拆上市的板塊大多選擇創業板和科創板。”任浪表示，分拆上市的母公司主要有三種類型：多元化經營的上市集團，旗下擁有高成長性的優質資產，但對融資需求也較強；在孵化型平臺內已比較成熟的公司，分拆上市有利于孵化平臺的退出；最后是國企改革背景下，國企分拆子公司上市。

從母公司性質來看，據東方財富Choice數據統計，上述61家上市公司中，民營企業較多，有34家，國企22家（含18家地方國有企業和4家中央國有企業），5家為中外合資企業。從母公司A股市值來看，截至4月9日收盤，54家市值超過百億元，其中9家公司市值超過千億元。從母公司行業來看，電子、醫藥生物和計算機行業較多，分別有10家、8家和5家。

李湛表示，分拆上市有利于集團公司進行多元化經營的同時，也進一步實現業務聚焦，提高經營水平，更好地進行有助于經濟高質量發展的科技創新。

“分拆上市規則出臺以來，目前完成分拆上市的案例還較少。”任浪表示，長期看，分拆上市有利于提升投資者對已上市集團型公司的關注度，同時這類公司旗下優質子公司的價值能夠更好的得到體現。此外，分拆上市也顯著提升了A股對上市集團公司的融資服務能力，多元化公司不再會是簡單的估值折價，細化的估值方式也將逐步得到投資者的認可。