紅星美凱龍“賣身”求生

中國商報（記者 賈欣然 文/圖）剛剛進入2023年，家居行業就傳來重磅消息：紅星美凱龍要“賣身”了。

1月8日，廈門建發股份有限公司（以下簡稱建發股份）宣布，公司正在籌劃通過現金方式協議收購紅星美凱龍家居集團股份有限公司（以下簡稱紅星美凱龍）不超過30%的股份。交易完成后，建發股份可能成為紅星美凱龍的控股股東。

被譽為“家居第一股”的紅星美凱龍曾一度風光無限，而近幾年卻陷入債務危機，此次又要“賣身”續命，這不禁讓人好奇，一代國內家居賣場老大為何會落得如此境遇？

未來紅星美凱龍面臨的挑戰依然較大。

從風光到落寞

春節剛過，本該火熱復工的紅星美凱龍卻是一派冷清的場面。在紅星美凱龍北京西四環店，中國商報記者看到賣場里的顧客很少，只有導購在店里閑坐。

“去年11月的時候人更少，大家都不出門，我們還閉店了一段時間，現在情況算好點的了。”一位商家導購告訴記者，相比于現在客流下降的情景，年前的情況更為糟糕。

“疫情嚴重那會兒就有很多商鋪撤租了，你看現在還有好多空著的呢。”導購給記者指了指遠處空著的租位。

退租的商戶越來越多，消費者的購物體驗也受到了一定影響。

消費者小劉向記者抱怨，幾年前她在紅星美凱龍西四環店的一家商戶訂購了門窗，最近想找商家咨詢點問題，結果找半天也找不到原來的店鋪，一問才知道原來他們早就搬走了。“當初留下的維修電話也找不到了，這以后有問題該找誰呢？”

對此，記者詢問了西四環店的工作人員。工作人員表示，對于已經撤場的商家可以提供聯系方式，幫助消費者解決問題。而對于收購事項，工作人員表示未對公司的正常經營產生影響。

商戶退租的情況時有發生

事實上，紅星美凱龍也曾有過輝煌時刻。

2015年，紅星美凱龍在香港掛牌上市，2018年又在上交所上市，成為中國家居行業第一家同時擁有“A股+H股”的上市公司。2020年受新冠疫情影響，零售行業遭遇沖擊。中國連鎖經營協會數據顯示，百強整體銷售在2020年首次實現負增長，但紅星美凱龍仍以1080.19億元的銷售規模牢牢坐穩國內家居賣場老大的位置。2021年，紅星美凱龍毛利率有所下滑，但依舊在市場競爭中保持領先。弗若斯特沙利文數據顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場份額的比重達到17.5%，持續位居第一，市場份額幾乎是第二名至第五名的總和。

但好景不長，一度風光無限的紅星美凱龍開始走下坡路。

據悉，紅星美凱龍采取的是“包租婆”式的賣場平臺模式，即通過商場租賃收取租金和物業費。受房地產行業及新冠疫情的雙重影響，商場拓展進程有所放緩，不少無力維持的商戶選擇了退租。

一方面，商戶紛紛鬧著退租；另一方面，紅星美凱龍還在關店止損。從2020年起，紅星美凱龍就已經走上閉店的道路。截至2022年前三季度，紅星美凱龍關閉了7家商場，分別包括1家“自營商場”和6家“委管商場”。然而，這一系列舉措依舊沒能挽救其利潤下滑的窘境。

紅星美凱龍披露的投資者關系活動記錄表顯示，過去三年公司在運營上配合國家疫情管控，東北、華北、上海市場有一定影響。2019年至2021年，紅星美凱龍實現營收分別為164.69億元、142.36億元、155.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為44.80億元、17.31億元、20.47億元，而到2022年則進一步呈現下降趨勢。根據最新發布的業績預警公告，預計公司2022年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6.77億至8.12億元，同比減少60.3%至66.9%。預計2022年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為6.03億至7.24億元，同比減少56.4%至63.6%。

陷入困境艱難自救

俗話說，創業容易守業難。

在創業的30余年里，紅星美凱龍董事長車建新構建了龐大的家居商業帝國，完成了從“小木匠”到家居業大佬的身份轉變，帶領紅星美凱龍一度成為全球規模最大、開店數量最多的大型商業購物中心運營商。

然而，隨著地產業務的快速擴張，紅星美凱龍也陷入到高負債的資金困境中。

一直以來，紅星美凱龍采用的是重金拿地加收租的土地開發自持重資產模式，這種模式成本更高、投資回收期更長，在行業不景氣時弊端明顯。為了自救，紅星美凱龍董事長車建新嘗試讓紅星美凱龍轉型，開始探索 “輕資產、重運營、降杠桿”的新路。

自2021年以來，車建新持續出售旗下的資產。2021年7月，紅星控股以40億元的價格將紅星地產70%股權售予遠洋集團；2021年10月，紅星美凱龍家居集團將子公司上海美凱龍物業管理服務80%股權售予旭輝永升服務，現金代價6.96億元；2022年9月，紅星美凱龍甚至將位于上海的總部大樓抵押給銀行，貸出資金用于公司的日常經營周轉。

同時，紅星美凱龍還加快線上線下融合發展步伐，聚焦新零售模式，深耕家裝業務。2018年，紅星美凱龍牽手騰訊共建“IMP全球家居智慧營銷平臺”，同時在京東開設了官方旗艦店。2019年，紅星美凱龍與阿里巴巴簽署戰略合作協議，希望借助阿里巴巴在新零售領域的先進經營理念與技術能力，進一步推動公司的泛家居消費產業鏈數字化升級。

然而在巨大的償債壓力面前，這些動作的效果并不明顯，紅星美凱龍的債務問題愈發凸顯。數據顯示，截至2022年9月30日，公司資產總計1336.35億元，負債合計759.77億元，資產負債率為56.85%。賬上的貨幣資金為57.38億元，而短期借款、1年內到期的流動負債合計96.17億元。現有資金不足以覆蓋短期債務，公司存在短期償債壓力。

未來何去何從

債務壓力加大，資金困境難解。站在命運“十字路口”的紅星美凱龍最終選擇轉讓股權，引入國資接盤。

1月8日，廈門建發股份有限公司（以下簡稱建發股份）宣布，公司正在籌劃通過現金方式協議收購紅星控股持有的美凱龍不超過30%的股份。交易完成后，建發股份可能會成為美凱龍的控股股東。1月9日，建發股份觸及跌停，而紅星美凱龍的漲幅一度最高接近30%。針對投資者擔憂的負債問題，1月11日，建發股份證券部緊急回應稱，入股紅星美凱龍對地產業以及供應鏈業務中的消費品供應鏈有一定的協同作用，但不會將美凱龍的所有債務都接過來。

據天眼查透露，建發集團持有建發股份的45.13%股權，是其第一大股東，建發集團的實際控制人是廈門市國資委。

“國企股份進來之后會在資金上給予很大的支持，幫助其緩解債務壓力，這也是疫情期間很多企業在壓力比較大的情況下，官方支持民營企業發展的一項舉措。”中國商業聯合會專家委員會委員、北京國際商貿中心研究基地首席專家賴陽表示。

與此同時，阿里巴巴也有意通過債轉股的方式獲取紅星美凱龍的股份。1月18日及1月19日，阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司作為紅星美凱龍控股集團有限公司2019年非公開發行可交換公司債券（第一期）的唯一持有人，以可交債換股的方式將其持有的部分本期債券合計轉換為紅星美凱龍248,219,904股A股股份。轉換完成后，阿里巴巴持有的股份約占紅星美凱龍總股本的5.7%。

不過需要注意的是，雖然建發股份和阿里巴巴的介入可以暫時幫助紅星美凱龍減輕眼前的壓力，但隨著近幾年家居消費需求的逐漸減弱，傳統家居賣場的商業模式受到沖擊。對于紅星美凱龍而言，未來仍然面臨艱巨挑戰。

“目前競爭對手都在轉型升級，新的商業模式也在不斷涌現，業內的競爭會越來越激烈。如果紅星美凱龍不能保持領先地位，那么影響力和業績都會受到沖擊。”賴陽表示。