A股分拆上市熱潮再起 全面注冊制下分拆上市料將繼續升溫

今年以來，A股市場分拆上市熱潮再起，年內已有十多家公司發布分拆上市相關公告。值得注意的是，國企成為當前A股分拆上市的“主力軍”。

　　業內專家表示，A股分拆上市熱潮主要得益于分拆上市機制的不斷完善、配套政策的持續出臺。全面注冊制下，未來A股市場分拆上市會繼續升溫，帶來更多業務清晰的高質量上市公司。尤其是在國企改革、提高國企資產證券化率的大背景下，未來會有更多國企加入分拆上市隊伍。

　　制度紅利成驅動因素

　　今年以來，A股市場掀起一股新的分拆上市潮，接連有上市公司擬分拆子公司上市。

　　3月28日，南方航空公告稱，擬將子公司南航物流分拆至上交所主板上市。同日，信立泰披露，擬將其控股子公司信泰醫療分拆至科創板上市。另外，中國聯通、亨通光電、濰柴動力、中國交建、興發集團、和邦生物、鄭煤機、海信視像、中聯重科、納思達、沃爾核材等公司年內也紛紛發布了分拆上市相關公告。

　　《經濟參考報》記者統計發現，年初至今，已有十多家公司發布了擬分拆子公司上市的相關公告。其中，不少公司籌劃了多家子公司分拆上市計劃。例如，繼去年12月推動子公司川寧生物登陸創業板后，科倫藥業1月13日稱，擬將其控股子公司科倫博泰分拆至香港聯交所上市。沃爾核材1月5日稱，擬分拆控股子公司樂庭電線至深交所創業板上市，該公司同時還在計劃分拆子公司上海科特至北交所上市。

　　此外，還有境外上市公司擬分拆子公司于A股上市。例如，3月22日，華潤電力在港交所公告，董事會正在籌劃分拆華潤新能源于境內證券交易所首次公開發行A股并上市。

　　機構表示，分拆上市熱潮的興起得益于資本市場改革的不斷深化。萬聯證券分析師于天旭表示，隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快，上市公司在境內分拆子公司上市獲得政策支持。2019年12月證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（簡稱“分拆上市新規”），支持符合條件的企業在境內分拆上市。2022年1月，證監會發布《上市公司分拆規則（試行）》，整合了境內外分拆上市規則，統一和完善境內外監管要求。“當前境內分拆上市機制不斷完善，配套政策持續出臺，助力企業實踐多元化資本運作。”他說道。

　　“A股分拆上市不斷升溫是制度優化的紅利，是主營專注的回歸，是企業價值的凸現。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，《上市公司分拆規則（試行）》進一步明確分拆條件和監管要求等，讓A股分拆規則清晰明確，讓眾多公司的分拆戰略能夠得以踐行。分拆上市也可以讓有關企業業務更為集中，進而提升營運效率，并能夠獲得更多的投資者，提升公司自身價值。

　　根據同花順數據，自分拆上市新規實施以來，A股市場已有80多家公司發布分拆上市相關公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，創業板和科創板成為分拆上市主要目的地。

　　國企成為分拆上市主力

　　值得注意的是，年內已發布分拆上市相關公告的十多家A股公司中，南方航空、中國聯通、中國交建、中聯重科、鄭煤機、濰柴動力、中國交建、中國能建、興發集團等多家公司均為國企，占比超過半數。此外，籌劃分拆華潤新能源到A股上市的華潤電力同樣是國企。

　　而據萬聯證券統計，分拆上市新規實行以來，發布分拆上市公告的上市公司中，國企（地方國有企業+央企）占比達49.43%。在前述分拆上市成功的21家A股公司中，有13家為國有企業（含3家央企、10家地方國企），國企依然是絕對主力。

　　專家表示，國企成為分拆上市的主力軍并不意外。田利輝認為，不少國企一度熱衷于多元化經營。分拆上市是對這一問題的市場化糾正，能夠推動我國國企的高質量發展。

　　“分拆上市既有利于培育戰略性新興產業，在重點領域重塑央國企上市公司的價值，也有較大力度的政策支持。”招商證券分析師林喜鵬分析，多家央國企上市公司擬分拆子公司上市，是深化國有控股上市公司改革、落實國企改革三年行動方案部署的具體舉措。隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快以及提高央企控股上市公司質量工作的逐步開展，2022年以來央國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。分拆上市有助于改善公司的治理結構,實現“一業一企、一企一業”的專業化整合,通過市值管理實現國有資產保值增值，充分利用資本市場的融資功能，能夠實現國企價值創造與價值實現的兼顧，助推央國企價值重塑。

　　于天旭也表示，中國特色估值體系背景下，分拆上市助力國企估值重塑。實現國有資產保值增值在當前中國特色估值體系下重要性進一步抬升，受到央企、地方國企青睞。

　　未來有望繼續升溫

　　機構和業內專家均表示，全面注冊制下，未來A股市場分拆上市會繼續升溫，帶來更多業務清晰的高質量上市公司。尤其是在國企改革、提高國企資產證券化率的大背景下未來會有更多國企加入分拆上市隊伍。

　　田利輝表示，對于上市公司來說，分拆上市是公司發展的契機。分拆上市能夠推進分拆公司的股權激勵和持股計劃，助力公司業績提升；能夠獲得更多股權融資，降低資金成本，實現資本結構和股權結構的優化；能夠整合公司業務，實現主業聚焦，更好推動科技創新和產業升級等。同時，分拆上市也能推動資本市場的長足健康發展。高質量的資本市場需要更多的業務清晰和治理明晰的上市公司，需要更多獲得機遇實現成長的上市公司。

　　“全面注冊制帶來達標企業的上市便利。未來A股市場分拆上市會繼續升溫，帶來更多業務清晰的高質量的上市公司，特別是新經濟和戰略新興行業企業。”田利輝說道。

　　林喜鵬則分析，隨著央國企控股上市公司質量提高工作的推進，為了實現布局優化和功能發揮、提升上市公司經營質量、增強核心競爭力，央國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業務進行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進程，尤其是專精特新類國企存在更大可能。 （記者 李靜）