經濟回升向好 外資機構積極研判A股市場

　　日前，多家外資機構發布了2024年中國市場投資展望。在宏觀經濟方面，不少外資機構認為，2024年中國經濟有望持續修復，居民收入和消費的回升、企業盈利改善以及經濟轉型持續推進等多個積極信號正在釋放。對于A股市場而言，考慮到情緒面回暖、估值處于具有較大吸引力的歷史低位以及基本面不斷企穩等背景因素，2024年投資機遇將不斷顯現。

　　宏觀經濟有望持續修復

　　從宏觀領域來看，2023年政策面的不斷加持和企業盈利的回升，成為外資機構共同看好中國宏觀經濟修復的重要原因。

　　“展望未來，我們預計中國政策制定者將繼續通過有針對性的宏觀政策和強有力措施，把高質量發展作為首要任務，穩增長、穩就業、防風險。”景順集團中國內地及香港地區首席投資官馬磊表示，中國作為世界第二大經濟體，具備應對不利局面的資源。

　　瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤也表示，從今年11月經濟活動來看，由于去年基數較低，多數經濟活動同比增速有所改善。房地產銷售和投資同比跌幅小幅收窄，新開工同比增速回升，社會消費品零售同比增速反彈至兩位數，固定資產投資同比增速改善，出口同比轉正。此外，制造業投資進一步改善，同時科技上行周期支撐了出口。“隨著政策支持加碼、出口逐步改善，我們預計2024年經濟環比增長或有所加速。”汪濤說。

　　“我們認為中國經濟已步入復蘇周期，處于可控的穩定增長階段。從今年7月開始推出的一系列政策目前已初見成效，預計中國宏觀經濟會在2024年企穩。對投資者而言，明年將有很多投資機會。”富達國際宏觀及策略資產配置全球主管薩爾曼·艾哈邁德如是指出。

　　在馬磊看來，中國正經歷著多方面的經濟轉型，目前已有兩大起勢正勁的關鍵趨勢，即再全球化和綠色發展趨勢。他表示，未來更看好具備雄厚技術實力、強大領導地位和全球性業務的企業。這些企業擁有相當大的業務規模并達到關鍵的發展階段，已為下一階段全球增長做好了充足準備。通過全球業務擴張，這些企業將受益于持續的本地需求，并實現全球市場份額增長。

　　A股市場投資機會或顯現

　　2023年A股市場經歷了較大震蕩，估值整體處于歷史低位。展望2024年，多家外資機構認為，積極政策信號不斷積累，A股市場成交量與投資者情緒都有所回暖，當下中國股票的風險回報比具有吸引力。

　　匯豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正認為，2023年中國股市機遇與挑戰并存。隨著積極的政策信號不斷積累，近期A股市場成交量有所抬升，投資者情緒面有回暖跡象。總體維持對A股中性的觀點，投資者可關注當下具有結構性優勢的板塊，如自主創新中的半導體和計算機產業鏈、綠色能源轉型中的智能汽車產業鏈，以及具有韌性的消費細分領域等。

　　高盛研究部團隊也認為，中國A股市場的投資理由十分充分。在該團隊看來，A股市場對于地緣政治和流動性因素的敏感性較低，股票風險溢價較高，而且與國內政策利好及國家增長目標的匹配度更佳，大眾市場消費股、部分出口企業以及人工智能、新基建、“小巨人”、國內公司治理領軍者等題材可能會隨著中國經濟再平衡而表現出色。未來12個月，高盛研究部維持在區域內對中國A股的高配建議。

　　從估值角度來看，馬磊進一步表示，MSCI中國市場指數較MSCI美國市場指數低45%左右。當前中國股市估值具有吸引力。獨特的結構性機會以及再全球化和綠色發展趨勢將帶來不容忽視的投資機遇。投資中國股票的風險回報比具有吸引力，特別是考慮到當前基于市盈率和市凈率評估，估值正處于10年來最低水平。

　　從行業來看，高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津預計，得益于進一步的成本優化及變現能力提升，TMT企業盈利將在2023年回升35%的基礎上增長13%，消費品領域特別是大眾消費品及滲透率較低的子領域具備良好的基本面。同時，過去兩年科技硬件行業盈利一度縮水，如今在全球庫存回補以及特有產品周期的支撐下，有望在2024年扭轉下行趨勢。

　　外資布局領域不斷拓展

　　近年來，中國資本市場吸引力有所增強。其中，以中東為代表的外資機構與中國企業的互動愈發頻繁，投資合作關系更趨密切。

　　近日，沙特公共投資基金負責人宣布，計劃不久后在中國內地開設辦事處。今年9月，阿聯酋主權財富基金穆巴達拉投資公司在北京設立了辦公室。

　　實際上，今年以來，沙特公共投資基金已多次投資中國市場。12月8日，易達資本對外宣布，其規模10億美元的二期基金獲得沙特主權基金（PIF）旗下的母基金公司Jada的投資。據悉，Jada主要面向中小企業投資機會，專注于私募股權投資和風險投資，Jada既是易達資本一期基金的基石投資者，也是易達資本二期基金的主要LP。

　　從近期數據來看，不少外資機構對中國企業有較大規模持倉。12月以來，多家上市公司發布回購股份公告，外資機構四季度內的最新持倉動向也隨之顯現。包括花旗銀行、瑞銀集團、科威特政府投資局等多家知名外資機構對部分A股的最新持倉曝光，被持倉的股票包括國軒高科、益佰制藥、安琪酵母等，覆蓋新能源、醫藥、食品等領域。其中，花旗銀行對國軒高科的持倉約2128萬股；瑞銀集團對益佰制藥的持倉約423萬股，新進前十大股東；科威特政府投資局對安琪酵母的持倉約895萬股。

　　而從四季度新發ETF的重倉持有人來看，外資金融機構也頻繁現身，包括巴克萊銀行、瑞銀等外資巨頭均積極布局。例如，11月17日上市的易方達上證科創板100ETF，第一大持有人為外商獨資的安聯人壽保險有限公司，持有份額為544.2萬份，持有比例為1.56%。 （記者 羅逸姝）