宋志平《經營制勝》：數字經濟時代的商業創新

數字創新的意義

數字創新為什么很重要？我們在工業革命那一輪落后了，通過改革開放追趕了上來。過去10年，我國在數字消費應用領域走在世界的前列。面對下一個10年，我們希望在數字化產業方面依然走在前面。現在，我們有5G這樣一個大的引擎、先決條件，大數據、云計算、工業互聯網、人工智能等一系列數字化產業齊頭并進，這對我們來說至關重要。

過去，大家認為互聯網是手段、數字化也是手段，但其實數字化不僅僅是手段，它已經改變了我們傳統的思維方式，改變了所有的行業、所有的技術、所有的領域，我們必須看到這個深刻的改變。我是學高分子專業的，記得以前有位老師曾說過：“我們寫了這么多的分子，結構這么復雜，難道說這些物質是這樣的嗎？其實，這只是一種表達方式而已，我們現階段表達它是用這樣的方式。”由此，我想到了數字，數字是最新、最深刻的表達方式，它可以表達化學、物理以及所有的技術。過去，我們常講創意、創新、創業，在數字化時代，它們是以數字為基礎連在一起的，沒必要再去細分了。所以，現在做企業還需要“數商”。什么是“數商”？“數商”就是對數字學習、理解和應用的能力。

我近一年來先后到聯想、海康威視、工業富聯、用友、雅戈爾等企業調研，我看到這些企業都在進行數字化的變革，它們進行創新的最大特點就是數字化。中國的數字化創新產業走在了前沿，這又改變了企業發展的方式和經營的模式。過去企業間是競爭關系，現在企業間可以把產能互相利用起來，就像通過云平臺把各自的空間互相利用起來一樣。

技術、互聯網、資本

是企業發展的三維空間

企業的邏輯是成長的邏輯，就如種下一粒種子，它是需要成長的，我們也要思考如何讓企業健康成長。企業成長往往面臨兩大問題，要么長不大，要么長大以后就崩盤。如何破解這個怪圈，如何解決好企業健康成長的問題，這是我們要認真思考和面對的事情。

“技術+互聯網+資本”是企業發展的三維空間，三者缺一不可。我們既要有技術，也要有互聯網，技術解決核心競爭力的問題，互聯網解決市場的問題；同時我們還要有資本，資本解決發展基礎的問題。技術、互聯網、資本三者合力，共同帶動企業實現創新轉型和經濟發展。

第一，技術。說到技術，我們往往想到的是科技。科技包括科學和技術，科學是發現未知的事情，而技術是發明，是科學知識的應用。企業的創新絕大部分是在技術層面，解決產品開發和制造的問題。在激烈的市場競爭中，企業要面對國際和國內的競爭，能否隨著市場的需求和變化，不斷研發市場需要的新技術、新產品，是企業在競爭中求生存、求發展的關鍵。企業之間的競爭不僅僅是規模上的競爭，更重要的是企業間技術創新實力的較量。

企業最核心的競爭力是技術。對企業來講，首先應該思考有沒有技術，沒有技術應該考慮技術的來源在哪兒，要切實解決好技術的問題，沒有技術就很難生存發展，例如經營一家餐館需要炒菜的技術。再如華為已經走在了行業的最前端，無人可跟隨或模仿，正如任正非所說，“我前面已經空無一人，我很孤獨”。所以，華為每年要投入1300多億元的巨資進行高科技研發以掌控核心技術，不受制于人。

第二，互聯網。互聯網對企業來說，不僅是一種技術，更是一種商業模式，其商業模式的作用比技術更重要。互聯網的商業應用包括消費互聯網和工業互聯網，像淘寶等電商公司屬于消費互聯網，目前中國在消費互聯網領域位居全球第一，在美國課堂上講消費互聯網相關課程，如果拋開中國消費互聯網的案例，老師是沒法講課的，因為中國的市場足夠大，中國的消費互聯網做得很突出。

我國的互聯網發展正在由消費互聯網進入工業互聯網，比如海爾卡奧斯工業互聯網平臺聚集了390多萬家生態服務商。疫情期間，青島的4個女職員用4天時間幫助山西一家企業轉型生產口罩，每天產能達10萬只，這些都是在互聯網平臺上完成的。消費互聯網是面向個人的，我國有14億消費者；而工業互聯網是B2B模式的，我國有3000多萬家公司，擁有充足的市場需求，這些都是我國互聯網產業發展的堅實基礎。中國企業必須將互聯網引入企業中來解決市場問題。

第三，資本。有些人認為美國的創新發展得好是因為制度，費爾普斯在《大繁榮》一書中提出制度對創新不是最重要的，價值觀、文化對創新才是最重要的。我認為除價值觀和文化之外，資本的力量其實也很重要。資本是創新的工具，是創新的引擎，是創新的動力。1912年，熊彼特在《經濟發展理論》中講到了創新、資本、企業家精神，并提出了“資本是企業家用來創新的杠桿”這一觀點。再優秀的企業家，如果沒有資本的支持，也做不成事。

在愛迪生那個時代，美國基金就很發達，愛迪生研制出燈泡之后，在基金的支持下，成立了自己的公司，也就是今天GE公司的前身。愛迪生的成功可以說是“技術+資本”的結果，是資本支持了創新。現在美國的高科技公司，比如谷歌、微軟、Facebook、特斯拉等科技巨頭，都是靠納斯達克等資本市場的培育發展壯大的。同樣，阿里巴巴、百度、騰訊也都是靠資本市場的支持做起來的，今天我國企業的創新速度能夠加快，也是源于資本市場的支持。我國私募股權和風投基金的總量10年間漲了10倍，現有14萬億元資金在支持企業的創新。同時，這些企業快速成長的高市值也支持了資本市場的發展，并為投資者創造了巨大的財富。創新和資本市場是并駕齊驅、相輔相成的。

京東方就是在資本市場支持下發展起來的，因為投資屏幕領域需要大量資金，甚至上百億元的投入。于是，京東方向地方政府定向增發股票，2元一股，地方政府花錢購買這些股票，然后京東方就拿著籌到的資金去投資。隨著各地新工廠的陸續建設，京東方的股票價格也在持續上漲，地方政府再出售這些股票，從而獲得收益。除了成都、重慶，合肥、武漢、北京等地方政府也通過這種形式跟京東方合作，解決了京東方的資本來源問題，從而京東方把液晶顯示屏做了出來。這個過程非常巧妙，幾個方面的力量都被綜合利用起來了。

如果5年前用同樣的辦法去做芯片會怎么樣？當時，荷蘭的光刻機開放銷售，如果我們做些像京東方那樣的資本市場創新，把芯片也做出來，我們就不至于像今天這么被動。現在，資本市場對國產芯片也給予了巨大支持。中芯國際這次回歸A股的時候很轟動，募集資金500億元，市值超過6000億元。資本市場是支持創新的土壤，而創新也提高了上市公司的市值，我主張“業績+創新”，市值高的上市公司都是有創新技術的公司。企業有業績、有創新、有貢獻、有未來，這是資本市場最歡迎的。

資本市場創新對經濟和企業的創新至關重要。2019年，科創板在上海設立，2020年創業板注冊制落地，國務院印發的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》提出要更大范圍地推廣注冊制，也就是進一步市場化。這都是資本市場的重大制度創新，這必將迎來創新創業的大發展。資本市場創新邁出一小步，企業的創新就會邁出一大步。大家都很期盼資本市場的繼續創新，沿著科創板、創業板的路繼續走下去，堅定不移地走下去，讓資本市場進一步市場化。

我國是一個高儲蓄國家，全球的平均儲蓄率在過去10年、20年中，平均是26.5%，而中國大大高于這一水平。2008—2019年年末，中國的儲蓄率占GDP的比重從51.8%降至44.6%，預計未來還會進一步下降。有人說這和我們的民族屬性有關。記得有一年接待摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬·羅奇，他認為儲蓄不應該是具有基因性的，存款是可以拿出來做投資和消費的，關鍵要改變資本的一些制度和運行方法。

我國的存款總額現在已達到192萬億元，約合27.8萬億美元，而美國僅有13萬億美元。據統計，截至2020年7月，已登記備案的私募基金管理人數量為24000多家，對應資金規模為14.9萬億元。但這個數字與發達資本市場相比，在體量上仍有差距。根據美國證券交易委員會的相關報告，截至2019年第四季度，美國登記注冊的私募基金管理人僅3200多家，但對應的股權投資金額卻有15.03萬億美元，約合100萬億元。美國儲蓄額不高，而是進行了大量的股權投資。這給了我們很好的啟示，提醒我們要從高儲蓄社會轉向投資社會，多層次吸引資本，加大資本市場的建設力度。

資本市場不只是針對上市公司而言，也要加大對民間投資機構的支持，上市公司和民間投資機構共存于一個生態系統。美國當前有近2萬億美元市值的公司都是由基金投資公司培育的。過去，中小企業的資本來源主要是靠銀行貸款，但是過多依賴銀行貸款會帶來兩個問題：一是企業的杠桿越來越高，利息負擔越來越重，惡性循環；二是增加了銀行的風險。今后中小企業在發展過程中要加大股權融資等直接融資力度，減少間接融資，這會有效降低企業的負債率，不讓利潤主要用于支付利息。我國目前利潤率最高的仍是幾大銀行，要改變這種現象，這并不是說銀行不好，缺了銀行肯定不行，但是要強化資本市場的發展和培育，而不能全靠貸款等間接融資方式，單純依靠推高杠桿，企業的發展難以持續，這是過去很多年的經驗教訓。

獨角獸企業的崛起

2020年8月4日，胡潤研究院發表的《2020胡潤全球獨角獸榜》中，美國有233家上榜，中國有227家，兩國僅相差6家，但我國獨角獸企業的市值總額遠遠超過美國獨角獸企業。中美兩國的獨角獸企業占全球的80%，從全球范圍來看，中國和美國是兩個創新大國。中國的獨角獸企業主要分布在北京、上海、杭州、深圳，說明這4個城市在創新與資本的結合上非常活躍。

“獨角獸”這個名詞出現的時間還不長，它是指創辦時間在10年以內，在資本市場上估值超過10億美元的一些創新型企業。它有一個特質，就是把創新和資本這兩項結合在一起。獨角獸企業和隱形冠軍企業并不同，隱形冠軍企業是有規模、有市場、知名度不高的公司，如德國的一些家族公司，而獨角獸企業是被資本市場高度認同的創新型企業，創新是其重要的本質特征，是以市場估值來衡量的。在整個創新型經濟里，我們要有“尖刀班”，要有“敢死隊”，它們就是獨角獸企業。所以，獨角獸企業對于創新型經濟和創新型社會具有巨大的意義。

獨角獸企業的出現和成長離不開資本市場，它們是靠資本市場的土壤培育起來的。這些企業發展前期的高投入靠資本市場支持，同時它們又反哺資本市場，資本市場中支持獨角獸企業的基金、風投機構在投資的獨角獸企業成功上市后，通常都獲得了豐厚的回報。比如，2020年7月上市的寒武紀是做AI芯片的獨角獸企業，企業上市后給資本市場帶來了很大的貢獻。

獨角獸企業誕生并進入資本市場，將改變資本市場的結構，也將改變資本市場中投資者的投資理念。現在，中國A股市值排名前10的公司中，有2家酒企、6家銀行、1家石油，這和美國股市有很大不同，美國股市市值排在前列的是蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌等高科技企業，兩者對于價值投資的認識和取向是不同的，也能看出資本對企業發展驅動力的差異。隨著我國獨角獸企業的發展，上市公司的資本結構和價值投資的理念都會發生重大的變化。

獨角獸企業對于我們戰勝疫情、恢復經濟也非常有意義。疫情之后，我國經濟結構發生了變化，很多傳統的、實體的經濟受到很大影響，而獨角獸企業所代表的新產業、新業態，大多在蓬勃發展、逆勢發展。現在是打造獨角獸最好的時間窗口，疫情雖然給企業帶來很多壓力，但國家和地方出臺了很多利好政策，這個時刻是創新型經濟和獨角獸企業成長的絕佳時期。

前不久，我和幾位年輕人交流創新創業方面的話題，我問他們：“你們的目標是什么呢？”他們回答：“我們的目標是，第一步先進入獨角獸行列，第二步要上市，成為中國上市公司協會的會員。”我聽了他們的創業故事很感動，他們為了事業奮斗，努力打造獨角獸企業，有人在遇到困難時甚至把自己的住房都抵押了，以給員工發工資，度過最困難的時期。

熊彼特在《經濟發展理論》一書中指出，企業家就是對成功充滿渴望的人。這些要做獨角獸企業的年輕人，正是對成功充滿了渴望。這是當今社會所需要的，是創新所需要的。

做有質量的獨角獸企業

中國上市公司協會的一項主要工作就是在中國證券監督管理委員會的領導下，推動上市公司質量的提升。在做獨角獸企業的過程中，我們更要重視質量。這里面包括以下幾點。

一是把創新和高質量發展結合起來。創新有風險，我們要進行有質量、有目的、有效的創新，研究創新，學習創新，扎扎實實地去做，提高企業的治理質量、運營質量和創新質量，逐漸成為有質量的獨角獸企業。

二是把高速成長和規范經營結合起來。獨角獸企業都是高速成長的公司，在成長過程中要強化規范經營和治理。證監會易會滿主席提出的“四個敬畏”，對獨角獸企業來講就是原則和立場，也應是初心。從第一天立志要做獨角獸企業開始，就要做到規范經營，做正確的事，正確地做事，不犯原則性錯誤，因為有些錯誤一旦犯了就再也沒有改正的機會。所以，快速成長的前提是規范經營。

三是把創新的故事和創造價值的故事結合起來。獨角獸都有創新的故事，這個故事要講好。記得2019年年初“CCTV中國創業榜樣”頒獎典禮上有很多機構投資者出席，當時一些創業者就請我出主意，怎么才能讓這些機構投資者愿意投資？我說，首先要把企業的故事厘清，把企業的故事講好、講通、講準確，講得讓這些投資者腦門發熱，他們才愿意投資。當然，光會講故事也不行，企業既要講好自己的故事，也要做好實際的事情，要創造價值、回報投資者，這兩點要結合起來。不會講故事沒人愿意投資，但如果只會講故事，即便投資者投了效果也不一定好，有些獨角獸企業正是因為這樣而沒能實現成長。我希望獨角獸企業既要快速，也要穩健，能夠扎扎實實地提高公司質量。