太瘋狂了！10倍大牛股新東方在線被下調評級：估值過于激進！外資清倉減持 港股通大肆買入

原標題：太瘋狂了！10倍大牛股被下調評級：估值過于激進！外資清倉減持 港股通大肆買入

6月17日，招商證券發布研報，對新東方在線下調評級至中性，原因是目前估值過于激進。

　　新東方在線是本周最大的熱門股，短短一個多月時間，最高漲幅超過10倍。在其股價暴漲的背后，外資機構已開始減持套現，摩根士丹利已接近清倉，而港股通卻在瘋狂買入。

　　6月17日，新東方在線股價沖高回落，收盤跌幅達到12.59%，最新市值為250億港元。

　　下調評級至中性

　　招商證券研報顯示，新東方在線當前估值需要對應直播帶貨業務近3000萬元的日均GMV及35倍市盈率，這一外推假設過于激進，因此將評級下調至中性。

　　上述研報指出，近期通過雙語直播帶貨的方式，東方甄選取得了業績突破，直播間粉絲超過1300萬，近幾日日均GMV達1500萬元至2000萬元，6月至今累計GMV超過1億元。這一亮眼表現推升新東方在線的股價自6月9日起上升541%。新東方在線積極正面的公眾形象以及對農產品的聚焦戰略是其直播間的競爭優勢，但不建議將短期表現過度外推到長期業績前景。

　　針對教培行業近期股價大幅反彈的原因，招商證券指出，主要由于公司凈現金水平穩健、經營性現金流前景向好、大部分業務調整所導致的重組成本已于2021年下半年反映，主要教培公司已經將業務調整到了新常態，對未來增長的投資也趨于保守。新業務機會主要為成人、職業教育、素質教育、to-B教培服務支持、智能硬件及直播帶貨等多方面。雖然教培行業仍缺乏一個穩健的收入增長前景，但估值修復的主要原因是先前估值經歷大幅下挫、現金流前景提升、以及市場對于公司退出K-12教培業務導致的流動性/償債能力擔憂有所減弱等。

　　也有券商看好新東方在線的轉型。天風證券研報指出，東方甄選或坐穩抖音直播頭部電商陣營，流量傾斜有望沖擊抖系電商第一平臺，未來在電商領域仍有較大發展空間。

　　此外，據多家媒體報道，東方甄選正在嘗試自建供應鏈，未來將大力發展東方甄選自營產品。

　　對此，天風證券研報指出，一方面，新東甄選助農扶農大有可為，持續推出自有品牌農產品，扎實做深供應鏈提升盈利能力，通過背書及品牌力，降低消費者對優質農產品的篩選成本，進軍藍海市場實現多方共贏，未來或逐步擴寬銷售渠道提升規模增長；另一方面優化估值體系，從單一渠道電商平臺向品牌端完善，同時反哺電商銷售，持續提升盈利能力。

　　外資機構趁大漲套現

　　Wind數據顯示，摩根士丹利去年年底以來持有新東方在線始終在7300萬股左右，但近期隨著新東方在線股價暴漲，摩根士丹利6月15日、6月16日連續大幅減持。其中，6月15日減持了3531.45萬股，6月16日減持了3668.89萬股。截至6月16日，摩根士丹利持倉股數降至53.15萬股。

　　除了摩根士丹利外，匯豐銀行、盈透證券等外資機構也在近日對新東方在線倉位進行了減持。其中，匯豐銀行分別于6月14日和6月15日減持了366.65萬股和701.71萬股。

　　與上述外資大舉減持不同，南向資金持倉大幅增加。Wind數據顯示，截至6月15日，南向資金合計持股2.76億股，較上一交易日增加7.2%，近5日累計增52.76%，近30日累計增46.86%，累計持股市值達69.04億港元，持股占總股本比例增至27.59%。

　　早在5月份，新東方在線董事會主席俞敏洪在一期財經對話中表示，東方甄選不需要投資，倒是可以買入港股新東方在線股票，相信未來一定能賺錢。

　　俞敏洪曾在2021年11月17日、18日分別以6.947港元/股和7.031港元/股的價格增持142.9萬股和214.3萬股，共涉資約2500萬港元。

　　（文章來源：中國證券報）