“中特估”走強 央國企主題基金水漲船高

今年以來，“中特估”概念成為A股市場主線之一。上證指數逼近3400點關口，以“中特估”為代表的藍籌股成為推動市場走強的生力軍，這也使得央國企主題基金大受追捧。另外，一些央國企主題ETF年內規模激增，基金凈值增長率也表現出色。

　　基金人士表示，受益于政策預期且估值處于歷史較低水平，當前把握以國企改革為代表的“中特估”投資機會較為理性，部分央國企的價值重估才剛剛開始，行情有望貫穿全年乃至后續多年。

　　本報記者 劉偉杰

　　多只央國企主題ETF規模激增

　　4月18日，中科曙光（603019）、中國人壽（601628）、中國移動（600941）等涉及計算機、保險和通信行業的“中字頭”個股繼續走高。截至收盤，中國移動以2.3萬億元總市值再度“霸榜”A股，證券、銀行、基建、石油石化等板塊的“中字頭”藍籌股近期也普遍大漲。

　　今年以來，“中特估”成為A股市場結構性攀升的引擎之一，多只央國企主題ETF實現規模和業績齊飛。根據數據統計，截至4月17日，央國企主題ETF整體漲勢位列前列，其中南方富時中國國企開放共贏ETF凈值增長率超31%，其它近20只主題ETF的凈值增長率多在20%左右。

　　此外，多只央國企主題ETF自去年底以來規模大增。數據顯示，南方富時中國國企開放共贏ETF、平安富時中國國企開放共贏ETF、國泰富時中國國企開放共贏ETF的規模在2022年年底均不足1億元，分別為0.41億元、0.33億元和0.84億元。截至4月17日，三只ETF的最新規模分別達5.57億元、1.31億元和4.63億元。

　　同時，原先規模較大的多只央國企主題ETF規模也出現明顯增長。例如，華夏央企結構調整ETF、匯添富中證上海國企ETF、博時央企結構調整ETF在去年年底的基金規模均超50億元，上述ETF今年以來的規模均增長數億元。

　　除了央國企主題ETF之外，靈活配置型、偏股混合型、股票型等數十只主動權益類主題基金今年以來均取得良好表現，其中不乏頭部公募基金旗下產品，如交銀國企改革A、易方達國企改革、華夏國企改革。不過從整體來看，它們的凈值增長率和規模增長稍遜于相關主題ETF。

　　有基金人士表示，受益于政策預期且估值處于歷史較低水平，以國企改革為代表的“中特估”板塊仍有較大上行空間，投資機會較顯著，部分資金借道央國企主題ETF大舉布局。從目前來看，央國企的價值重估或才剛剛開始。

　　建泓時代投資總監趙媛媛表示，4月的主題投資疊加企業一季報行情開始出現新跡象。目前市場主要聚焦“中特估”等板塊，包括通信、基建、石化及其他央企集中的行業，上漲行情短期有望持續到5月初多個央企指數發布時。

　　掘金央國企估值重構

　　數據顯示，截至4月18日收盤，今年以來中字頭央企指數累計上漲18%，原先較低的部分央國企估值得到明顯修復。有基金人士表示，未來市場在建立具有中國特色的企業標準上有望逐步達成共識，或推動行情進一步展開，中短期建議關注通信、基建、銀行等板塊。

　　上述基金人士表示，中國特色估值的評估體系有望從業績韌性、成長確定性、現金分紅三個方向展開。從通信板塊來看，數字經濟重要性愈發得到重視，目前運營商基于其信息基礎設施底座定位，將在5G、算力等領域擔當排頭兵；基建央企的內在價值和市場估值不太匹配，從長期邏輯層面來看，應當考慮到企業的經濟、社會和環保多方面因素進行價值判斷；在中國特色估值體系下，銀行業穩定高分紅的特點也有望得到重估。

　　廣發基金表示，央企估值重構板塊值得重視。經過數年的央企改革，整體央企凈資產收益率（ROE）的提升速度明顯，未來央企仍有較大的估值提升空間。

　　東方財富（300059）證券表示，從過往的歷史來看，“中特估”并不是偶然出現的概念，更多還是循序漸進的戰略方案。從行業屬性和特征來看，國企估值的提升要回歸行業和公司邏輯，“中特估”極可能不是全部國企估值的提升，而是結構性機會。這些機會可能分布在兩個領域：一是行業因創新性走出“第二增長曲線”；二是公司因治理效率改變而提升經營質量，帶動股價上漲。