退市改革效果初顯 7家滬市公司終止上市

3月15日，上交所決定*ST宜生、*ST成城終止上市。至此，上交所在退市新規發布后已作出7家公司股票終止上市的決定。

7家滬市退市公司呈現多元化退出的特征。其中，*ST金鈺、*ST宜生和*ST成城觸及1元退市指標，*ST工新和*ST秋林觸及財務類指標退市，營口港因吸收合并摘牌，*ST航通主動退市。上述公司退市表明，退市新規得到了不折不扣的實施，退市改革的效果已經初步顯現。

業內人士表示，當前，嚴格執行退市新規，應退盡退已成市場共識，上市公司多元化退市已成市場常態，優勝劣汰的市場機制正在穩步形成。

推進常態化退市

業內人士表示，資本市場需要源頭活水，也需要及時清理“淤泥”。優勝劣汰、有進有出才是健康市場應有的狀態。常態化退市既是改革指明的方向，也是優化市場資源配置的迫切需要。

2021年伊始，滬市*ST金鈺即被上交所作出終止上市的決定，這是退市新規發布實施后的第一份退市決定。其后，*ST工新、*ST秋林先后因觸及財務類指標被終止上市。*ST宜生也成為新規實施后，首家無退市整理期的交易類退市案例。

中國證券報記者梳理近期滬深兩市退市公司情況發現，它們均存在嚴重的經營風險和公司治理問題。例如，觸及1元退市指標的公司中，*ST宜生風險持續爆發。*ST金鈺主營業務已基本停滯，被債權人申請破產重整，持續經營能力存在重大不確定性。*ST成城常年系殼公司，多項債務逾期，財務狀況持續惡化。

因觸及財務類指標退市的是*ST工新和*ST秋林。其中，*ST秋林重要子公司全面停業，巨額應收賬款、存貨以及關聯方、關聯關系和資金占用等情況無法核實清楚。*ST工新自身經營不善，涉及關聯方違規擔保和資金占用等問題，財務狀況持續惡化，營業收入大幅下滑。

本輪退市改革除了1元退市、3億市值退市的交易類退市指標之外，對財務類退市指標也進行了完善。其中，扣非凈利潤前后孰低為負值且營業收入低于1億元的，也將納入退市情況，而營業收入需要扣除與主營業務無關的收入和不具備商業實質的收入。業內人士表示，這意味著投資者在投資決策過程中，需要提前遠離營業收入較低、主要以貿易收入維持經營的空殼公司。

加強投資者保護

近期被終止上市的公司中，也有部分公司采用主動退市的方式化解風險，力求平穩退市。其中，*ST航通預計公司股票面臨財務類強制退市和重大違法退市風險，為了避免公司股票在2020年年度報告披露后被啟動強制退市程序，公司選擇在年報披露前通過股東大會決議形式主動退市，并相應啟動實施了現金選擇權等投資者保護的配套措施，最終申報現金選擇權的股份數約1.97億股，按照4.18元/股的價格計算，總金額約8.2億元。此外，營口港大連港合并案例中也給投資者提供了現金選擇權。

此外，記者注意到，對于面臨觸及1元退市指標的公司，退市風險揭示的頻次不斷加大，交易所問詢力度不斷加強，及時對違反信息披露規則的公司作出紀律處分。這既體現出交易所對問題公司的信息披露從嚴監管，也體現了對投資者的保護。

業內人士認為，投資者保護是資本市場的重要命題。隨著新證券法的實施，證券糾紛訴訟代表人制度落地，投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全，投資者可以通過多種渠道維護自身合法權益。