新材料行業研究：珠光材料與環球新材國際（06616.HK）

隨著全球各國政府制定和實施針對新材料的支持政策，新材料領域的戰略重要性日益凸顯。在2024年的兩會工作報告中，政府明確指出“要積極培育發展新材料產業，使之成為新質生產力的重要支撐”。

政策的聚焦，讓新材料發展的重要性再次提升，產業將進入發展加速期。新材料指新近發展的或正在研發的、性能超群的一些材料，具有比傳統材料更為優異的性能，其優勢往往體現在技術、工藝、市場三方面。“再工業化”背景下，新材料是國內外經濟體競爭重要著力點，是從制造業大國邁向制造業強國的必要環節。

中國新材料產業經歷了從模仿學習到自主創新的轉型，部分關鍵領域已經實現突破占據領先地位。而下文將要提到的云母基材珠光材料，便是其中的一種。長期來看，隨著新質生產力的蓬勃發展，潛在新需求與新材料支持政策合力，或將帶動珠光材料市場持續增長。

珠光材料及合成云母：多功能性新材料

珠光材料是基于珠光原理的特定工藝在云母及其他基材表面涂上一層或多層金屬氧化物制成的材料，相較于傳統顏料有顛覆性創新——光干涉效應原理成色，隨著包覆層種類不同及厚度不同產生光的干涉與透射作用，從而賦予了珠光材料獨特的閃爍效果，這種效果使其能夠替代天然珠光，因此得名“珠光材料”。

珠光材料的基材也豐富多樣，包括天然云母、合成云母、氧化鋁、氧化硅和玻璃等等。不同的基材能賦予珠光材料獨特的屬性，使其能夠滿足不同應用場景的需求，從而共同構成了多元化、細分化的珠光材料市場。其中，合成云母基材珠光材料是現有工藝中較為成熟，被應用于高端領域的特定基材，也是目前高端化市場中的主流。

云母是一種具有重要工業價值的造巖礦物，通常呈假六方或菱形的板狀、片狀、柱狀晶形。從化學性質來看，云母不僅具備優異的隔熱性、彈性和韌性，還因其廣泛的應用性被譽為“工業中的味精”，用途遍及冶煉、電力、汽車、化妝品等多個行業和終端應用領域，相關衍生產品門類繁、規格多，具有不可取代性。

而合成云母則是模擬天然云母的成分和結構，利用礦物質經高溫熔融冷卻析晶而制得的非金屬晶體新材料。其結構與天然云母相似，但純度、透明性、絕緣性以及耐高溫能力均優于天然云母，因此在部分工業應用方面能夠完全替代甚至超越天然云母。

從應用領域來看，珠光材料主要可以分為工業級、汽車級、化妝品級三個大類，覆蓋包括工業涂料、汽車車漆、化妝品添加劑、農業、電子產品等多種領域。根據珠光材料品質的精細程度和性能，可以根據不同客戶需求個性化定制不同規格的材料。

根據國家發布的《戰略性新興產業分類（2023）》，云母制品制造國民經濟代碼為3082，屬于戰略性新興產業中的新能源材料制造以及功能性填料制造板塊；云母珠光材料也屬于其他新型功能材料，國民經濟代碼為2643，屬于戰略性新興產業中的顏料制造板塊。同時，2023年12月國家發展和改革委員會發布了《產業結構調整指導目錄（2024年本）》，該目錄將珠光材料和人工合成云母列入鼓勵類項目。認為其主要是對經濟社會發展有重要促進作用的技術、裝備及產品。

數據顯示，2023年，全球珠光材料的市場規模達人民幣235.0億元，2016年至2023年間的年均復合增長率為14.1%。其中，天然云母基材珠光材料的市場規模為人民幣165.3億元，占整體珠光材料市場的70.3%；合成云母基材珠光材料的市場規模為人民幣19.7億元，占整體云母市場的8.4%，2016至2023年年復合增長率達29.1%，呈快速增長態勢。

環球新材國際：珠光材料行業領先者

港股市場中，環球新材國際（6616.HK）是中國領先的珠光材料生產商，同時也是國內珠光材料頭部企業，代表了珠光材料行業領先的技術和前沿的產品。

據悉，環球新材國際是以研發、生產、銷售珠光材料及人工合成云母等關鍵基礎性材料的國家級高新技術企業，合成云母基珠光材料全球領先。公司具備行業領先的技術研發能力，通過密集的專利布局在高品質合成云母上構建了強勢的技術壁壘，具備大規模量產以及持續產能擴張能力。

國內珠光材料行業的發展，經歷了從一開始的技術空白，高度依賴進口；到現在國內龍頭突破關鍵技術，向高端市場競爭的發展歷程。環球新材國際在技術創新和產品研發上投入了大量的資金和資源，憑借合成云母工藝積累和公司在珠光材料方面的研發，不斷推出具有獨特光學效果和性能優異的高端珠光材料，滿足了市場對高品質產品的迫切需求。

在研發成果支持下，公司持續推出高端珠光材料新產品。目前可提供的珠光材料產品總數超2100種，中高端產品占比已超50%。在2024年上半年，環球新材國際合計新增64種產品，其中大多數為應用于汽車、化妝品領域的中高端產品。

得益于產品結構高端化和新產能的釋放，公司整體產品量價齊升，營收大幅增長。2024年上半年，公司實現收入7.75億人民幣，較2023年上半年增長約66.8%；實現毛利3.88億元，較去年同期增長72.8%，毛利率為50.1%，較去年同期提升1.7pct；EBITDA為2.67億元，同比增長達到63.1%。

公司于2023年8月完成對韓國知名珠光材料公司CQV的并購，其擅長特殊市場的珠光顏料產品，銷售占比中75%為化妝品級和汽車級等高端領域珠光材料產品，在韓系汽車和新能源汽車企業中以及亞洲化妝品市場中非常有競爭力，更是全球唯二能夠實現汽車級氧化鋁基材珠光顏料產品量產的企業。

在CQV并表后，兩個品牌通過聯合研發、共建全球市場渠道等方式實現優勢互補、合作共贏。據公司管理層透露，2024下半年，預計七色珠光與CQV將共同舉行聯合新品發布會，屆時將發布多款新品，進一步鞏固和擴大行業影響力。2024年12月，預計七色珠光與CQV將參與行業盛會中國國際涂料展，宣傳品牌、開拓銷售渠道。

在珠光材料之外，環球新材國際也在摸索研究合成云母在更多領域的應用，并打造了化妝品功能填料、新能源絕緣材料等新業務線，為公司挖掘新的增長曲線。公司管理層表示，環球新材國際將加強自主研發，探索合成云母下游應用領域的市場空間。

隨著經濟復蘇的不斷推進，新材料行業也逐步迎來行業景氣的回升。珠光材料作為新質生產力的重要分支，相關產業鏈的發展大趨勢向好。而環球新材國際或將受益于技術突破、行業需求增長等多重驅動，在未來的業績期中取得亮眼表現。