A股為何出現回購潮

今年已有近900家上市公司回購股份——

　　A股為何出現回購潮

　　Wind數據顯示，截至8月14日，今年以來已有891家上市公司回購股份，同比增長20.24%，總回購金額近684億元。多位專家表示，上市公司積極回購，一方面體現出產業資本對企業價值的認可，有利于穩定公司股價；另一方面也可以促進上市公司建立健全長效激勵機制，助力公司實現長遠發展。

　　產業資本積極進場

　　今年以來，A股上市公司回購熱情持續高漲，除了已經實施回購的公司，8月份又有多家公司發布了回購預案。

　　“年初至今A股出現階段性調整，尤其是在4月底前后，A股市場整體估值處于歷史較低水平。在此背景下，A股上市公司回購規模相比去年同期有所增加。”中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索表示，上市公司回購行為與相關企業估值和表現有一定關系，當企業資產價格表現偏弱或估值處于低位時，回購意愿可能有所抬升。

　　從已實施回購公司的情況看，主板上市公司為主力軍，594家公司實施回購近556億元，規模占比約為81%，接下來依次為創業板的214家、科創板的64家以及北交所19家。從行業分布看，實施股份回購的公司主要集中于醫藥生物、電子與計算機3個行業，總數量近300家，占比超過三成。

　　對于行業相對集中的現象，中航證券首席經濟學家董忠云表示，首先，這些行業今年以來跌幅較大，回購有助于提振市場信心。其次，這些行業屬于科技含量高、技術壁壘高的行業，上市公司需通過回購股份進行股權激勵等強化公司與核心團隊、核心技術人員的綁定，提升團隊凝聚力和公司競爭力。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，回購對于上市企業而言，可以優化其資本結構、提升企業價值，降低上市公司股東面臨的代理人成本問題、降低惡意收購風險等。

　　監管層持續鼓勵回購

　　受新冠肺炎疫情持續反復、國際環境復雜嚴峻等因素疊加影響，上半年A股市場呈現明顯震蕩走勢。為此，監管層面多次釋放信號，并出臺相應政策，引導鼓勵上市公司股份回購增持，促進市場穩定。

　　4月11日，證監會、國資委、全國工商聯三部門發布《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》，其中提到，鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃。5月份，滬深交易所也明確支持股份回購。上交所提出，研究推動上市公司回購、增持等穩市行為便利化，繼續支持鼓勵資管機構、人員自購，配合做好長期投資者入市工作。

　　持續推動產業資本積極回購對于上市公司自身、投資者，乃至整個資本市場都具有積極意義。董忠云分析，對于上市公司來講，回購可以向市場傳達公司經營和現金流相關的積極信號，穩定市場預期；對于投資者來講，上市公司回購后，公司每股凈資產、每股收益等財務指標改善，間接提升投資價值；對于資本市場來講，上市公司常態化回購能夠增強投資者信心，提高上市公司質量，促進資本市場的穩定發展。

　　“產業資本的動向對于二級市場投資者而言有較為重要的意義。”李求索認為，一是可以反映公司內部對上市公司仍有信心；二是部分公司的回購增持行為，目的可能包括主動提振持股人信心；三是某一行業出現集中回購增持，反映出對行業發展前景的看好。

　　強化上市公司回購功能

　　從上市公司給出的股份回購目的來看，今年已實施回購的公司大部分將用于員工持股計劃或股權激勵計劃，其他則多用于注銷、市值管理、盈利補償等目的。整體來看，回購股份的用途較為多元化。

　　“股份回購一般出于穩定公司股價、優化公司資本結構、優化利潤分配、降低敵意收購風險等目的。”田軒表示，回購本身已經向市場傳達積極信號，企業可以自主決策回購用途，這也是市場化機制的客觀需要。投資者應該預防那些借回購名義變相減持、未合理評估公司長期發展價值或者回購后故意做低公司業績等風險事項。

　　盡管近年來A股市場股份回購已愈發常見，但業內人士認為，相比成熟發達市場，當前A股市場回購規模仍然較小，上市公司回購功能的發揮以及推廣應用，未來依然具備較大發展空間。

　　“應適當放寬股票回購條件以及比例，為上市公司股票回購拓寬渠道；加強對信息披露以及交易行為的監管，規范上市公司回購行為，完善我國資本市場回購制度。”光大證券金融業首席分析師王一峰建議。

　　田軒認為，要真正發揮好股份回購的積極作用，就必須大力推動A股市場回購規模增長，并配備成熟的法律與制度保障。比如，健全回購規則體系，細化股份回購適用條件，禁止盲目回購情形；完善股份回購法律體系，提升監管引導，強化信息披露，加強違法懲戒，進一步提高內幕交易、市場操縱等違法違規行為成本。（記者 馬春陽）